圖片來源@視覺中國
“這么多外行涌進來，光伏制造行業的門檻到底有多低？”
在碳中和上升為國家戰略、“十四五”規劃宏偉裝機目標的背景下，大批行業外新手一齊沖入光伏行業分享盛宴，一點都不像有太高技術門檻的高科技產業。
沖進來的外部玩家中，有如德力股份、福耀玻璃等產業鏈協同企業的順勢延伸，有如高景太陽能、海源復材（SZ:002529）等企業掌舵人本身有光伏行業背景，也有如星帥爾（SZ:002860）、鈞達股份（SZ:002865）、金陽新能源等完全的“門外漢”，從電機、汽車配件甚至是拖鞋等行業直接跨界而來。
跨界者們在實力上還無法與“在位者”分庭抗禮，但行業巨大的市場紅利為每一個玩家都提供了空間，跨界者們似乎完全有機會從盛宴中切走大小不等的蛋糕。
對于目前市場上的主力玩家來說，這大概率不是一個好消息。
以硅片行業的新玩家高景太陽能為例，去年12月官宣入局光伏，投入170億元上馬50GW硅片項目。如今項目一期日產能已達300多萬片，二期已啟動建設，且已與下游買家愛旭股份簽訂了2.1億元大單。如最終全部順利投產，高景將迅速成為隆基、中環股份之外的中國第三大硅片廠商。
高景的行動之快令人咋舌。其在上游硅料采購、下游市場拓展上的順利，也從另一角度說明，在技術、市場和供應鏈關系層面，光伏行業并沒有展示出足夠高的門檻。
隨著像高景一樣的跨界者切入市場并逐步放量，光伏市場的一池春水即將泛起波濤。這值得所有投資者警惕。
01、分食盛宴
光伏制造成為令人“眼饞”的黃金賽道，也為眾多光伏“掘金者”提供了關鍵的資本支持。
光伏過去一直被視為周期性行業，很大的原因就在于每次行業景氣周期，都會有覬覦行業紅利的新玩家涌入，迅速打破供需平衡。上一輪光伏的景氣周期，就涌現出恒大集團、三一集團、寶安地產、湘鄂情、中民投等來自各行各業的非典型玩家。
而本次跨界者紛紛涌入光伏行業，始于去年下半年，但真正形成規模化還是在去年12月之后。
2020年12月的氣候雄心峰會上透露出的重磅行業政策利好，為光伏行業帶來了一個超長的新景氣周期。
此前，中國承諾2030年碳排達峰，對應非化石能源占一次能源消費比重將達到20%，而最新表態將這一比例被提高到了25%左右，2030年的風、光裝機目標定在了12億千瓦以上。
照此測算，我國距2030年12億千瓦的累計太陽能、風電裝機最低要求，仍有逾近7.5億千瓦的裝機差額，如果以此數據按10年平均計算，即意味著風、光每年的新增裝機將不低于75GW。
這意味著非常確定性的市場增量。據測算，“十三五”期間（2016年－2020年），中國折合年均新增光伏裝機量在39.4GW左右。從39.4GW到75GW，增幅超過90%。
如果再將市場擴展到全球，在全球“碳中和”目標下，全球光伏發電占比要從2020年的不到5%增長到2050年的30%左右，未來發展空間足夠廣闊。
政策利好的催化下，光伏板塊成為了2020年A股最炙手可熱的板塊之一。Wind概念板塊中，光伏屋頂板塊年內漲幅200.58%，半導體硅片板塊年內漲幅127.57%。一些熱門的行業龍頭股受到資本青睞：上機數控漲幅超6倍，陽光電源、錦浪科技漲幅超5倍……隆基、通威、陽光電源還獲得了高瓴的加持。
廣闊的發展空間，讓資本市場亢奮不已，光伏成為令人“眼饞”的黃金賽道，也為眾多光伏“掘金者”提供了關鍵的資本支持。宣布進軍光伏市場的上市公司，無論是擴張、收購，還是新拓展業務，只要拿出投資計劃，大概率就能夠順利拿到錢。
覬覦光伏市場紅利的跨界者們，自然也不會放過這千載難逢的機會。
02、門檻有多低？
資本市場對于這些跨界者和新玩家們幾乎是普遍看好。
從跨界者的投資計劃來看，無論是硅片、電池片、組件、光伏玻璃、膠膜，光伏行業哪一個環節的技術壁壘都不算高。
除了硅料行業因為高污染、高能耗且擴產周期需要兩年、耗時較長之外，新玩家想要切入哪一個環節其實都并不困難。
可以看到，這些跨界者中，除了有產業協同的（如從常規玻璃到光伏玻璃），掌舵人有光伏行業背景的（如高景、海源復材），還有一些幾乎是“零基礎”。
例如有“拖鞋大王”之稱的港股上市公司寶峰時尚。由于制鞋主業經營萎靡，2014-2020年連續6年虧損，公司轉移賽道到了光伏產業上，從2020年開始在光伏硅片和電池領域大手筆布局。
目前，寶峰時尚已經改名為金陽新能源（HK:01121），且與下游企業簽訂了4億片的硅片長單，股價由不足1港元上漲至10港元附近，轉型初見成效，投資者押注股價的話收獲巨大。
從光伏行業盛行的一體化布局的趨勢中，也體現出行業的低門檻特征。可以看到，隆基、通威、天合光能、晶科、晶澳等巨頭都在進行一體化的布局，無論其賴以起家的主業位于哪一環節，都在向上下游進行擴張，似乎個個都是全能選手。
實際上，光伏產業鏈不同環節的制造，對于設備商都有著程度不一的依賴，其中較為突出的是光伏電池，這一環節的核心技術壁壘掌握在設備廠商而不是生產企業手里。這意味著，只要采購了先進的設備，起碼就可以生產出平均水平的產品。
因此，資本市場對于向下游延伸做光伏制造的設備商如上機數控、京運通、雙良節能等同樣非常青睞。上機數控、雙良節能的市盈率都遠超光伏龍頭隆基和通威。
從估值的對比情況來看，資本市場對于光伏跨界者和新玩家們幾乎是普遍看好。甚至由于跨界者起點低、業務基數小，整體的成長彈性更強，反而更受青睞。
03、攪動風云
新玩家們或許短時間內在良品率、制造成本方面不占優勢，但是擁有更新的技術以及靈活性，有彎道超車的機會。
除了入局門檻低，資本市場支持之外，新玩家們進入光伏行業還有一個天然的優勢，就是掌握更新的技術工藝。
光伏度電成本的下降，有賴于不斷的技術變革，從硅片、電池到組件，技術變革促使產品價格不斷下降，但也淘汰了落后的技術和產能，一次又一次地改變了行業的競爭格局。多晶硅龍頭保利協鑫的衰退和單晶硅龍頭隆基的崛起，就發生在上一輪單晶替代多晶的硅片技術變革中。
這種不停的技術迭代和產能替換，對于老玩家來說是一種時時刻刻的威脅，但對于新玩家來說卻是一種先機。
市場往往傾向于買新不買舊。以硅片行業為例，今年上半年，在光伏降本的壓力之下，采用大硅片降低成本的需求猛增。210大尺寸硅片大獲成功。在一些市場機構的預測當中，未來幾年182/210大尺寸硅片替代166及以下硅片的速度大大加快。
而硅片領域的新玩家，如上機數控、京運通、高景、高測股份多采取了210尺寸向下兼容182的方案，他們都沒有歷史產能包袱，輕裝上陣。老玩家們則可能要承擔落后產能的折舊、重置等成本。
電池片環節也是如此。在PERC后時代，HJT和Topcon是普遍認可的兩種升級替代路線。雖然對后兩種路線的孰優孰劣存在爭議，但新技術取代舊技術是不爭的大趨勢。
因此，與老玩家們相比，新玩家們或許短時間內在良品率、制造成本方面不占優勢，但是擁有更新的技術以及靈活性，有彎道超車的機會。
這些跨界者將會沖擊到光伏產業固有的競爭格局，光伏產業的蛋糕將被重新切分。
光伏行業本身就比較分散，沒有絕對的龍頭，長期是諸侯割據、群雄逐鹿的局面，在硅料、硅片、電池、組件等不同環節都有各自的一方霸主。
沒有一家企業能夠取得像寧德時代之于中國動力電池行業一樣的壟斷性，坊間甚至有“老大魔咒”的說法。
重新劃分蛋糕的過程，不可避免的就是出現產能過剩與價格戰，新進入者與老牌勢力之間的競爭必然加劇。尤其是在近兩年驚人的擴產潮之下，行業洗牌或將加速到來。
對于行業龍頭如隆基、通威而言，雖然產業經驗深厚，有著更好的成本優勢，但在價格戰之下，其盈利能力及其持續性和穩定性，勢必會受到沖擊。
對于所有新入局的玩家而言，歷史經驗證明了大部分跨界者和新玩家都很難挑戰現有的行業龍頭，但在行業內占據一席之地，卻并非不可能完成的任務。
04、寫在最后
從更高的維度審視，中國光伏行業就是在不斷的技術迭代、劇烈競爭和價格戰中成長起來的。
一個個耳熟能詳的名字在這個過程中如過眼云煙：施正榮、彭小峰、海潤光伏、東方日升，各領風騷幾年，再被新的對手拉下寶座。
行業能夠獲得今天世界領先的地位，靠的就是一代又一代光伏從業者創業、研發、創新、承擔風險。跨界者的加入，將很有可能刺激行業的技術創新與度電成本降低。而行業的星辰大海，就蘊藏在每一次競爭帶來的細微進步之中。
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