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 　申銀萬國證券研究所2014產業跨界投資策略研討會日前在重慶召開，申銀萬國證券研究所化工研究員鄧建做了《破繭成蝶風自來—3D打印行業投資機會分析》的主題報告。他對3D行業產業鏈和發展的新形勢進行了分析，認為從2010年-至今，3D應用體系初步成型，行業開始高速增長，并將持續爆發。

　　3D打印產業鏈包括設備、材料、服務三個環節。目前三個領域收入占比三分天下。以3DSystem2014Q1為例，設備、材料、服務分別占收入的41%、27%、32%；其中材料毛利率最高(超70%)。與2D打印機類似，目前工業設備廠家指定/配套材料仍是主流。3D打印是理念創新，而非單純技術創新。3D打印(增材制造)是對現有制造理念(等材制造、減材制造)的補充和完善。具體技術路線是增材制造理念的表現形式。工業生產應用空間：從理念升級出發。全球GDP以70萬億美元(13年73.98萬億美元)，制造業占比15%(近年16.2-17.7%)計算，假設3D打印在制造業中占比達到2%，制造業規模將達到2100億美元。而2013年3D打印行業整體收入僅30.7億美元。傳統行業巨頭全面布局，截至2013年底，全球3D打印專利數量前20位中有14家傳統行業巨頭，包括HP、日立化成(并列第四，均擁有26個專利族)、松下、塞利克斯、IBM、波音等。中國企業缺席。傳統行業巨頭擁3大優勢，有望接棒推動行業進步。資金優勢：GE石油天然氣一個部門2年投資1億美元。技術優勢：廣度 / 深度， HP 進軍商業 3D 打印( 專利族數全球第四 )；Autodesk已開始開發專用軟件(專業級&生物級)；Window8.1已支持3D打印市場優勢：傳統渠道影響力/自身就是消費者。

　　靜待3D政策性和事件性驅動。目前3D打印類似于2010年新能源汽車階段。需求：全球進入導入期。國內應用剛起步；標的：數量少，剛介入，不純(純的不能滿足上市條件)，概念性強，無收入或收入小；政策：地方蠢蠢欲動，期待部委級政策；技術：不完善，技術進步快；國內較國外有一定差距；驅動：政策跟進；重大技術進步；重大應用突破、普及；海外龍頭收入、業績與股價走勢。

　　投資3D打印的關鍵環節。設備端：設備集成(機器人(300024,股吧))，激光器(金運激光(300220,股吧)等)，與海外企業合作(亞太科技(002540,股吧))；材料端：塑料合金、光敏樹脂關注放；金屬合金期待突破(銀邦股份(300337,股吧))；服務端：工業打印相對容易放量，期待國內市場啟動(光韻達(300227,股吧)，亞太科技)；細分市場先發優勢(南風股份(300004,股吧))；“云打印”(金運激光，高樂股份(002348,股吧))。