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事件：2019年1月2日，公司旗下晶方產業基金與荷蘭 Anteryon公司股東簽署股份收購協議，晶方光電出資 3225 萬歐元收購荷蘭 Anteryon 公司 73%股權。

點評：1）Anteryon 擁有 30 余年光學產業經驗，是晶圓級光學元件領軍企業。Anteryon 前身是飛利浦光學電子事業部，創立于1985 年，沉淀了豐富的光學技術能力。Anteryon 擁有光學鏡頭、激光模組、光學鏡面濾光片、分光儀模組等產品線。晶圓級光學元件制造技術是 Anteryon 的核心技術。晶圓級光學元件制造難度高，全球范圍內僅有少數幾家企業擁有量產能力。Anteryon 的晶圓級光學元件制造能力已經得到了大量的量產應用驗證，在攝像頭、LED、Vcsel 光源等領域已有大規模量產應用。

2）補齊光學能力短板，劍指 3D sensing 大市場。Anteryon 擁有完整的晶圓級光學元件量產制造能力，而晶方科技是全球最大的 CIS 芯片封裝廠商之一，兩者在手機 3D sensing 攝像頭領域有著廣闊的合作空間。晶方自身的晶圓級封裝技術與 Anteryon 的晶圓級光學元件技術相結合，晶方有望打通WLO 準直鏡頭及 DOE 光學衍射元件產業鏈，在手機 3D 攝像頭應用領域開啟新的增長引擎。

3）公司各項新產品投入較高，毛利率有所下降，2019 年各項新產品銷售起量，主業業績有望回升。在 2018 年，公司在Fanout 封裝、3D 封裝、屏下指紋封裝等新產品方向上投入了較多資源，拖累了業績。隨著這些新產品在 2019 年的銷售起量，公司主業業績有望回升。

4）投資建議：預計公司 2018-20 年收入分別為 6.44 億元、8.68億元、11.80 億元，歸母凈利潤分別為 0.61 億元、1.19 億元、2.17 億元，EPS 分別為 0.26、0.51、0.93 元，對應 PE分別為 63 倍、32 倍、18 倍。我們看好公司在 3D sensing攝像頭產業鏈的布局，維持推薦評級。