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在經歷了連續兩年營收凈利的雙降后，出售子公司控制權令大族激光（002008.SZ）中報業績大幅增長，但股價不增反降。

大族激光8月19日晚間公告，公司上半年實現營業收入63.55億元，同比增長4.41%；實現歸母凈利潤12.25億元，同比增長184.81%；扣非凈利潤為2.20億元，同比增幅為15.23%。

業績翻倍增長主要受到了轉讓子公司大族思特股權的影響。今年一季度，大族激光完成了對控股子公司大族思特的控股權處置，此次交易確認投資收益8.90億元，公司一季度歸母凈利潤因此同比大增近6倍至9.89億元。

但二季度，在下游電子行業持續回暖之際，公司業績卻不盡如人意，歸母凈利潤為2.36億元，同比下滑18%，環比下滑76%。

更需要注意的是，業績回暖情況下，大族激光毛利率仍未止跌，上半年整體銷售毛利率為33.76%，同比下滑約1個百分點。縱向來看，這是其自2021年以來，連續四年中報毛利率下滑，相較2020年中報的毛利率40.65%，已累計跌去6.89個百分點。

中報發布后，8月20日，大族激光股價收跌4.15%，年內累計下跌5.41%，最新市值204億元。將時間線拉長來看，公司在二級市場上曾享有的“激光茅”的稱號早已不再響亮，自2022年年初以來股價便長期震蕩下行，至今累計跌幅超6成。

傳統業務增長動力不足，新業務表現欠佳

大族激光作為設備制造商，下游包括消費電子、PCB、新能源、半導體等行業，業務發展與宏觀經濟的整體運行密切相關。

在半年報業績增長背后，大族激光各項業務表現也存在隱憂。

其一是，公司傳統業務增長勢頭依舊微弱。

具體來看，大族激光的“老本行”通用工業激光加工設備業務，作為業績支柱，上半年實現營業收入25.57億元，同比增長約4%。

受市場需求不振影響，該核心業務近年來增長動力始終不足，2022年收入幾乎原地踏步，2023年實現收入55.47億元，同比微增5%。

信息產業設備板塊中，PCB（印刷線路板）設備業務受益于下游消費電子市場回暖，實現營業收入同比增加103%至15.64億元，而消費電子設備業務卻在行業趨暖基調下，收入同比下降9%至7.87 億元。

消費電子行業是對智能制造裝備應用最廣泛的領域之一，大族激光中報指出，“近年來，隨著消費電子行業面臨創新瓶頸，產品性能和功能更新周期放緩，該行業固定資產投資的更新頻率也隨之放緩?！?/p>

而PCB設備業務雖然取得了較高的收入增幅，但是是在此前跌幅較深的低基數之下實現的。2022年、2023年，公司PCB設備業務收入分別下跌32%、41%。2024年上半年翻倍增長后，15.64億元的收入與2021年同期仍存在約3億元的差距。

其二，在傳統業務之外，被公司視作未來“第二增長曲線”的半導體、新能源板塊表現欠佳。

上半年，在半導體行業景氣度明顯回升趨勢下，大族激光的半導體設備（含泛半導體）業務實現營業收入7.52億元，反而同比下降10%；而新能源設備業務上半年實現收入6.96億元，更是同比大降約40%，主要受到下游動力電池及光伏廠商擴產步伐放緩影響。

大族激光近年來在新能源行業持續加大資源投入力度，但成效不如預期。對于中報新能源設備業務下滑情況，公司解釋稱：“光伏設備方面，受行業景氣度影響，下游客戶資本開支明顯減少，對公司相關設備訂單造成較大影響。

多種壓力之下，大族激光的發展策略也引發了投資者的憂慮。

以大族思特的股權轉讓爭議為例，大族激光于去年12月14日披露的資產出售的決議公告顯示，持有12.95萬股的股東投出了反對票，持有585.05萬股的股東投了棄權票，上述反對及棄權票全部來自中小股東。

對于近三年公司業績持續調整、未迎來明顯好轉的原因，大族激光方面回復投資者表示，“主要原因為行業周期變動等復雜因素影響下，下游客戶投資趨于謹慎?！泵鎸τ蛹ち业氖袌龈偁幁h境，公司一方面重新調整組織架構，另一方面持續推進數字化轉型，提高生產效率，降低成本，力爭以更好的業績回饋投資者。

連續四年中報毛利率下滑

大族激光面臨的另一重隱憂，體現于衡量企業盈利能力的重要指標—毛利率上。

盡管營收、凈利潤雙雙回暖，公司的毛利率卻未能止住下跌態勢。上半年整體銷售毛利率為33.76%，同比下滑0.96個百分點，相較于2020年同期已累計下滑了6.89個百分點。

大族激光并未在財報中披露各項業務的毛利率水平。但可以看得到是，作為大族激光上半年營收增長最為亮眼的板塊，PCB智能制造裝備業務毛利率同比下滑了6.86個百分點。該項業務占公司總營收比重的25%。

兩年前被分拆至創業板上市的大族數控（301200.SZ）是大族激光旗下負責PCB業務的平臺。今年上半年，大族數控業績正向增長，但凈利潤增速不及營收表現，銷售毛利率首次降至30%之下，為29.27%。而過去幾年，該子公司業績有升有降，但銷售毛利率均保持在35%左右。

PCB作為電子產品之母，其市場需求與終端電子產品的需求正相關。2023年四季度以來，下游消費電子市場逐步回暖，以及AI算力需求增長帶動PCB需求回升，拉動大族數控專用加工設備訂單增加。

但行業競爭的殘酷程度不容小覷。據Prismark預估，2024年PCB產業營收和產量分別增長5.0%和7.2%，其中以AI服務器和交換機所需的高多層板及HDI板增長最為強勁，而普通PCB板依然面臨市場競爭加劇導致單價下滑的情況。