作為即將登陸科創板的公司，柏楚電子（688188.SH）有著國內激光切割控制系統細分行業龍頭的地位，中端產品國內市場份額約60%。
跟其他科創板高端設備企業類似，公司講著高端產品“國產替代”的故事，其高功率激光切割控制系統目前占據約10%的國內份額。
不過，風險不容忽視。柏楚電子跟剛剛半年報預告“爆雷”的大族激光（002008.SZ）有著銷售業務來往。在海康威視（002415.SZ）等企業因為可能“斷供”股價遭遇大幅波動后，柏楚電子在關鍵芯片上依然依賴進口，這也是未來其可能面臨的主要風險點之一。
說著“國產替代”的故事，競爭對手遭遇減持
柏楚電子從事激光切割控制系統的研發、生產和銷售，是國家首批從事光纖激光切割成套控制系統開發的民營企業，致力于為激光加工提供穩定、高效的自動化控制解決方案，主營業務系為各類激光切割設備制造商提供以激光切割控制系統為核心的各類自動化產品。
柏楚電子發行價格為68.58元/股，市盈率為50.19倍，對應市值為68.58億元，募集資金總額約17.15億元，將投資于總線激光切割系統智能化升級項目、超快激光精密微納加工系統建設項目、設備健康云及MES系統數據平臺建設項目、研發中心建設項目以及市場營銷網絡強化項目。
招股書稱，中低功率激光切割控制系統領域中，國產控制系統憑借著良好的產品使用性能和綜合性價比，已經基本實現了進口替代，目前國產激光運動控制系統已占據中國市場的主導地位，其中業內前三家企業，包括柏楚電子、維宏股份（300508.SZ）、奧森迪科（872362.OC）市場占有率約為90%。其中，柏楚電子在中低功率領域市場占有率約為60%。
然而，競爭對手之一的維宏股份，卻在6月遭遇了股東上海玲隆鯨投資管理合伙企業（有限合伙）減持44.76萬股，減持比例為0.49%。“截至2019年6月11日，玲隆鯨減持數量已過半。”
招股書稱，高功率激光切割控制系統領域中，目前國際廠商依然占據絕對優勢，為中國市場主導者，國產激光運動控制系統僅占據約10%的市場份額。主要的知名企業包括德國倍福、德國PA（Power Automation，主要從事運動控制系統的研發和生產）、西門子等。柏楚電子“目前已成為國內第一的高功率激光切割控制系統生產商，高功率產品的技術指標和使用性能為國內領先水平，國產高功率激光切割控制系統所占據的10%市場份額也幾乎全部為柏楚電子所占有。”
“預計未來隨著國產運動控制系統廠商的崛起，國產品牌將逐步進入高功率激光市場，改寫當前國際廠商的壟斷格局。”柏楚電子向投資者講述著“國產替代”的故事。
向大族激光提供“定制化產品”
“公司是一家從事光纖激光切割設備控制系統及關鍵器件的研發、生產和銷售的高新技術企業和重點軟件企業，公司的主要客戶為激光切割設備制造商。”其中主要客戶就包括了剛剛半年報“爆雷”的大族激光。
“國內激光設備集成商數量眾多，下游客戶合計約600多家，整體競爭格局較為分散，市場份額集中性較低，尚未形成行業寡頭。”其中，大族激光、華工科技（000988.SZ）、宏石激光、迪能激光等公司處于第一梯隊，每年實現的激光切割設備銷售金額超過10億元。“公司目前的配套合作伙伴包括大族激光、華工法利萊、百超迪能、宏石激光、慶源激光、嘉泰激光等400多家激光設備制造商。”
大族激光、華工科技等14家國內高功率激光切割設備主要廠商2018年合計的高功率激光切割設備銷售數量約為3850臺，市場份額合計約為64.17%。這14家國內主要廠商2018年向柏楚電子采購高功率控制系統348套，占柏楚電子2018年高功率控制系統合計銷售數量的62.37%。上述高功率激光切割設備主要廠商同樣會從事部分中功率領域的業務，柏楚電子與上述客戶在中功率領域也有較多的業務合作。
其中向大族激光銷售的高功率控制系統數量為6套，中功率控制系統銷售數量為495套，不過柏楚電子向大族激光的銷售金額并未披露。“同時，針對大族激光等重要的高功率廠商，公司可根據其要求為其直接提供定制化產品，以滿足其工藝獨立性和品牌獨特性的需求。”
柏楚電子2018年高功率和中功率控制系統合計銷量分別為558套和15219套，可見大族激光占比分別為1.08%和3.25%。
“隨著近年來公司積極開拓高功率激光控制系統市場，如在大族激光等激光切割設備生產商已根據國外控制系統二次開發的情況下也采購了柏楚電子的高功率激光切割控制系統。”招股書稱。
不過，大族激光并未在柏楚電子前五大客戶名單當中，也沒有披露相應合作銷售金額。柏楚電子第五大客戶是濟南邦德激光股份有限公司，銷售額為852.25萬元，占營業收入比例為3.47%；第一大客戶佛山市宏石激光技術有限公司，銷售額1850.03萬元，占比7.54%。
招股書稱，大族激光的高功率激光切割設備采用的是德國PA（Power Automation，主要從事運動控制系統的研發和生產）的控制系統，其中小功率激光切割設備采用的是柏楚電子控制系統。
“經對比發現，公司總線系統與大族激光采用基于德國PA二次開發的控制系統在激光切割領域的性能指標處于同等水平。”柏楚電子稱。
關鍵芯片依賴進口
海康威視、大華股份、科大訊飛等一批公司曾因可能面臨海外供應商“斷供”，股價一度大幅波動。而柏楚電子產品中用到的主要芯片，包括FPGA芯片（主要用于實現控制系統中的多線程并行計算功能）和ARM芯片（一種微處理器，主要用于實現指令運算和邏輯運算）。
“目前，FPGA芯片和ARM芯片因專利或生產工藝等方面存在限制，公司對相關進口供應商存在一定依賴性，目前公司FPGA芯片主要通過代理商向Altera公司采購，ARM芯片主要通過代理商向意法半導體公司采購。”
“未來如因特殊貿易原因導致相關國外廠商停止向國內企業出口芯片，則會對公司的生產經營造成不利影響。”柏楚電子向投資者作出了上述風險提示。
FPGA芯片主要由國外廠商進行生產，目前國內產商生產的替代品與進口產品存在一定性能差距。美國Altera（阿爾特拉），美國Xilinx（賽靈思）占據全球FPGA芯片市場約90%的份額。工業ARM芯片主要由荷蘭NXP公司（恩智浦半導體公司），美國TI公司（德州儀器公司），瑞士ST公司（意法半導體公司）等國外廠商進行生產，該三家公司是全球工業ARM芯片的主要供應商。
柏楚電子解釋：“公司主芯片中FPGA芯片與ARM芯片的設計、生產要求較高，相應專利與技術主要由國外供應商掌握，因此公司目前使用進口芯片。其余芯片已基本實現了國產替代，公司可向國內供應商直接進行采購。”
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