光纖激光器是長期趨勢,行業(yè)快速成長,國內企業(yè)迎來替代機遇
在全球產業(yè)中心轉移、制造業(yè)升級的過程中,逐步使用激光設備代替?zhèn)鹘y(tǒng)設備是激光行業(yè)最主要的驅動力之一。全球光纖激光器收入從2013年的8.41億美元增加至2017年的20.39億美元,CAGR達24.78%,保持快速增長態(tài)勢。
當前全球IPG一家獨大,占據(jù)光纖激光器約60%的市場份額。海內、外企業(yè)分別在低、高功率市場占據(jù)壟斷地位。但隨著銳科激光等公司不斷向高功率激光產品突破,打破國外企業(yè)在高功率市場的壟斷,未來有望實現(xiàn)高功率激光器的逐步國產化。
光纖激光器國內龍頭,技術引領帶動公司高速成長
公司是國內第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實現(xiàn)規(guī)模化生產的企業(yè),在三位國家千人計劃專家的技術引領下先后研制生產出100w到10kw的連續(xù)光纖激光器產品,打破國外壟斷,逐步實現(xiàn)進口替代,驅動公司高速成長。公司2014-17年營收CAGR+60%,歸母凈利潤CAGR+174%,凈利率29.37%,超過IPG。對標全球龍頭IPG,公司具備10倍成長空間。
公司技術基因驅動、垂直整合能力強,核心零部件已突破
公司通過自主研發(fā)及產業(yè)并購已掌握泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、傳輸光纜組件等核心器件材料關鍵技術及規(guī)模化生產,實現(xiàn)了光纖激光器上游產業(yè)鏈的垂直整合,一方面公司光纖激光器研制能力得以大幅提高,另一方面生產成本有效降低,公司毛利率/凈利率明顯提升,產品市場競爭力更強。
募投項目解決產能瓶頸,助力公司持續(xù)高增長
本次募投項目主要用于實施大功率光纖激光器開發(fā)及產業(yè)化項目、中高功率半導體激光器產業(yè)化及研發(fā)與應用工程中心項目。項目實施后,公司中高功率激光器產能將得到有效釋放,公司業(yè)績有望顯著提升,助力公司持續(xù)高成長。
盈利預測與投資建議:
預計公司2018-2020年凈利潤分別為4.73/6.96/9.99億元,對應EPS為4.92/7.25/10.41元,當前股價對應PE分別為21.7/14.7/10.3X。首次覆蓋給予“買入”評級。
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