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    事件:我們近期到公司進行了實地調研,與公司高管就當前經營現狀和未來的發展前景進行了深入溝通,我們認為:公司的“短中長”期成長邏輯非常清晰,置于“人口紅利消失+政策鼓勵產業升級”的時代大背景下,公司的投資價值彌足珍貴。

    短期看:打標機14年將大幅增長,藍寶石業務處于放量前夜。14年下半年將進入蘋果新品發布高潮期,iPhone6、iWatch、iPadPro有望相繼發布,這些產品需新購大量的打標機以支撐千萬級別的出貨量(因此蘋果上調14年的資本開支幅度高達57%),我們預計公司打標機業務增長將在50%以上;此外,藍寶石將大量應用于iWatch、iPhone6、iPad中(Home鍵、鏡頭保護、蓋板),當期技術條件下后段加工只能使用激光加工設備、無其他有效手段、在當前加工良率偏低的情況下,消費電子藍寶石設備的大藍海市場已處于啟動前夜。我們判斷:僅15年蘋果藍寶石設備市場采購總量將高達30~60億人民幣,后續將逐年遞增,公司有望獨享1/3~1/2市場份額。考慮到三星、華為、小米等市場跟隨者也有望染指藍寶石,市場空間有望進一步提升空間。公司在此領域護城河異常寬廣:國內無競爭對手、國際競爭對手也僅2~3家,而相比于國際競爭對手,公司在技術無劣勢、成本和貼近客戶服務方面優勢極大。

    中期看:大功率激光設備出貨將井噴。制造業產業升級轉型對于設備自動化、高精設備必將持續升溫。公司大功率激光切割、焊接設備相對于傳統手段,具有精度高、效率高、自動化程度高、柔性化生產等無可比擬優勢,將率先在國內汽車制造等重資本、高精度行業大量普及。作為世界最大的汽車生產國,我國大功率激光設備的普及率遠低于美日韓等國,潛在10倍量級以上的市場需求,“市場高速啟動+進口替代”雙輪驅動,市場空間甚至將超過當前在消費電子的小型激光設備的市場總和。公司這塊業務12年已布局,13年發力,增長率在70%以上。目前公司國內無競爭對手,國際競爭對手也非常有限。公司產品正加速改進,與國際競爭對手產品差距已難分伯仲,14年及以后將這塊業務長期將呈井噴態勢。

    長期看:3D打印、脆性材料切割想象空間巨大。3D打印被譽為“第三次工業革命”的顛覆性技術,未來產業規模在萬億級別。3D打印常用的加成法必須使用激光技術。公司依托多年技術積累,專攻高端的金屬粉末3D打印機,14年下半年第一版機器即將成型,15年將走向商用,市場想象空間巨大。此外,公司對于金屬以外的脆性材料積累已久,藍寶石只是公司在脆性材料領域小試牛刀,未來可擴展領域極大。